估值高企仍不减增长势头，Palantir或迈向全球AI巨头之列
Palantir财报劲爆，AI龙头势能全开，股价一年飙升575%
高估值伴随高预期，但Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）近期再次用事实证明，为何它是全球最具代表性的人工智能（AI）成长股之一。
8月4日，公司公布强劲的第二季度财报，刺激股价大涨，在截至8月6日的过去12个月内，股价累计飙升575%。
在如此亮眼的表现背后，投资者自然会关心——这波动能还能延续吗？现在入场是否为时已晚？我们从Q2数据与未来前景入手，深入分析。
Palantir收入增速连续八季加快
Palantir已连续八个季度实现营收增速加快。过去一年间，营收同比增速从2023年Q2的13%加速至最新一季的48%。
第二季度，公司营收达到10亿美元，远超管理层此前给出的9.34亿至9.38亿美元的指引区间。
| 季度 | Q2 2023 | Q3 2023 | Q4 2024 | Q1 2024 | Q2 2024 | Q3 2024 | Q4 2024 | Q1 2025 | Q2 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营收增速 | 13% | 17% | 20% | 21% | 27% | 30% | 36% | 39% | 48% |
数据来源：Palantir
Palantir美国商业客户领跑增长
Palantir的增长继续由美国商业客户推动，这些客户正快速采用其人工智能平台（AIP）。公司再次强调AIP的核心“本体论”（ontology）能力，称其为“纯粹的理解”，并指出没有这种能力，大型语言模型（LLM）无法在现实世界中真正落地。
管理层提到，新客户在接入AIP时目标更为宏大，现有客户的使用规模也在快速扩张。应用场景涵盖广泛：
- Fannie Mae利用AIP识别房贷欺诈；
- Lear（汽车座椅及电气系统制造商）利用该平台管理关税风险、自动化行政工作流，并动态平衡生产线。
结果，美国商业收入在Q2同比飙升93%至3.06亿美元。未来可确认收入的美国商业合同总价值同比暴增145%至27.9亿美元。美国商业客户数量同比增长64%，环比增长12%，达到485家。
Palantir政府业务同样高增
政府业务方面，Q2收入同比增长49%至5.53亿美元，其中美国政府收入同比大增53%至4.26亿美元，业务涵盖民事、情报及国防领域。公司特别提到，近期与美军签下了一份为期10年、总额100亿美元的合同，将75份合同整合为一份。
国际政府收入增长37%至1.27亿美元，并录得历史最高季度签约额。
唯一的短板在国际商业客户收入，Q2同比下降3%至1.44亿美元。
Palantir客户粘性与盈利能力同步提升
公司的净美元留存率（Net Dollar Retention）达到128%，高于上一季度的124%，表明老客户在快速扩大AIP的使用范围。
调整后每股收益（EPS）同比从0.09美元提升至0.16美元，高于LSEG统计的分析师一致预期（0.14美元）。
Palantir前瞻指引显著上调
展望Q3，公司预计营收在10.83亿至10.87亿美元之间，中值同比增速接近50%。
全年营收指引上调至41.42亿至41.50亿美元区间（此前为38.90亿至39.02亿美元），同比增速预计为45%。
Palantir估值虽高，动能不减
不可否认，Palantir的股价不便宜——按分析师2025年预期计算，其远期市销率（P/S）超过110倍，2026年的预期也在85倍以上。
即使股价砍半，估值仍不会低到“便宜货”的区间。
然而，公司季度营收增速已从一年前的27%提升至48%，Q3甚至可能突破50%，这种加速幅度极为罕见，充分印证了其技术实力。
AIP的跨行业适用性极强，可用于解决各类不同的问题。随着Palantir将AIP确立为现实世界AI落地所需的“AI操作系统”，其潜在增长空间巨大，未来有机会跻身全球最大型企业之列。
高估值意味着容错空间有限，但从长期来看，这只股票并非值得做空的标的，短期内动能有望延续。
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