财报深读 |「一箭多星」布局成型:Rocket Lab营收再创新高,Neutron火箭成未来关键变量

Rocket Lab Corporation(RKLB)二季度营收激增36%,积极卡位国防市场,现金流压力仍存隐忧

财报深读 |「一箭多星」布局成型:Rocket Lab营收再创新高,Neutron火箭成未来关键变量

进军“金穹计划”:Rocket Lab以AI卫星+重型火箭双轮驱动押注未来十年

Rocket Lab 管理层观点

  • Rocket Lab 首席执行官 Peter Beck 强调:“我们再度创下营收新高——达1.445亿美元,超出此前指引上限,同比增长36%。”他指出,Electron 火箭仍稳居小型运载市场的领导者地位,本季度成功完成五次发射,国际市场需求持续增长,新签合同包括与**欧洲航天局(ESA)和美国国家航空航天局(NASA)**的合作。
  • Beck 还披露 Neutron 项目取得关键进展:“发射场 3 已准备就绪,即将举行盛大启用仪式,首批火箭部件也已发往弗吉尼亚。”他提到 Rocket Lab 即将收购 Geost,此举将提升其在国家安全领域的“一级承包商”地位,使其成为“国防太空解决方案一站式提供商”。
  • Rocket Lab 公司已准备好参与美国国防部高达 1750亿美元的“金穹计划(Golden Dome)”,Beck 表示:“我们已赢得超过5亿美元的合同,为太空发展署(SDA)建造并运营其PSA网络的关键组成部分。”
  • Rocket Lab 首席财务官 Adam C. Spice 表示:“第二季度营收达1.445亿美元,不仅超出此前指引范围上限,也反映出同比36%的强劲增长,得益于两大业务板块的协同发力。”他指出,“本季度GAAP毛利率为32.1%,高于此前30%-32%的预期区间。”此外,发射订单积压不断增长,多发任务与卫星合同储备充足。

Rocket Lab 未来展望

  • Rocket Lab 预计2025年第三季度营收将在1.45亿至1.55亿美元之间。Spice 表示:“我们预计第三季度毛利率将进一步上升,GAAP毛利率介于35%-37%,非GAAP毛利率介于39%-41%。”
  • GAAP口径的运营费用预计在1.04亿至1.09亿美元之间,主要因Neutron项目投入加大及研发成本向库存转移。预计调整后EBITDA亏损在2100万至2300万美元之间。
  • 非GAAP自由现金流将继续为负,原因是对 Neutron 火箭及相关基础设施的持续投入。

Rocket Lab 财务表现

  • “太空系统”业务板块第二季度营收为9790万美元,环比增长12.5%。“发射服务”业务收入660万美元,环比增长31.1%。
  • 生产相关员工总数达1,150人,较上季度增长62%;公司总员工数为2,420人。
  • 第二季度GAAP运营费用为1.06亿美元。研发人员环比增长12%,管理与销售费用人员增长11%。
  • 固定资产、设备和软件授权采购支出为3,200万美元。GAAP口径经营现金流为负2,320万美元,相比第一季度的负5,420万美元明显改善。非GAAP自由现金流为负5,530万美元。
  • Rocket Lab 公司现金、等价物、受限现金与可交易证券总额达7.54亿美元,环比增长,主要得益于3.038亿美元的市场增发融资

问答环节摘要

  • KeyBanc 分析师 Michael Leshock 询问 Archimedes 发动机表现。Beck 回应:“从基础性能上我们非常满意……但认证流程更复杂,我们在稳步推进。”
  • Leshock 进一步问及 Rocket Lab 自有星座布局。Beck 表示:“我们的目标明确,但在 Neutron 飞行之前不会有重磅消息。”
  • Stifel 分析师 Erik Rasmussen 提问关于SDA Tranche 3项目节奏。Beck 回答:“预计9月到10月之间会有公告。”
  • Rasmussen 还问及 Electron 与 HASTE 发射占比,Spice 回应:“今年剩余的三次发射中,预计约有三次为 HASTE 任务。”
  • Cantor Fitzgerald 分析师 Andres Sheppard-Slinger 询问SDA收入确认。Spice 表示:“2025年该部分营收预计在1.5亿到2亿美元区间。”
  • Morgan Stanley 分析师 Kristine Liwag 关注 Neutron 订单积压与客户承诺,Beck 指出:“客户希望看到火箭真正成功发射后再做承诺,过去行业内因过早签约导致延迟或夭折的案例不少。”
  • Liwag 进一步追问 Neutron 成功发射后现金消耗情况。Spice 表示:“业务可能在2026年前仍将持续消耗现金,实现正自由现金流的最现实目标时间为2026年。”

Rocket Lab 市场情绪分析

  • 分析师整体态度积极,但就 Neutron 的商业化进度、订单积压增长和SDA合同时间节点保持追问,与上季度相比语气更乐观但依然谨慎。
  • 管理层在正式讲话中表现出坚定与自信,对项目状态和未来增长路径进行详尽描述。但在问答环节中则显得更为审慎,特别是在 Neutron 的发射节奏和自由现金流预测方面。Beck 强调:“我们不会为了赶时间而做出愚蠢决策,Neutron 发射必须万无一失。”
  • 与上季度相比,管理层对执行层面信心增强,同时更注重资本配置与项目节奏控制。

Rocket Lab 季度对比

  • 第二季度营收从Q1的1.226亿美元升至1.445亿美元,毛利率从28.8%扩大至32.1%。
  • 员工人数和运营支出增长,反映出Neutron与太空系统规模化进展。
  • 订单积压结构变化,发射相关订单占比上升,而太空系统仍为主要支柱。
  • 第二季度签下更多国际合同,聚焦“金穹计划”机遇,而第一季度重心在国家安全航天发射服务(NSSL)接入和 Mynaric 收购。
  • Rocket Lab 管理层依然乐观,但更加关注资本支出节奏与关键里程碑风险。
  • 分析师持续关注 Neutron、订单积压及利润率,但本季度提问更聚焦于短期收入实现与资金消耗管理。

Rocket Lab 风险与关注点

  • 管理层指出 Neutron 火箭仍存在推进系统与一阶段整合测试风险,Beck 表示:“这些技术风险我们正在谨慎推进,确保成功发射。”
  • 资本支出与现金消耗仍维持高位,主要源于Neutron及太空系统的持续投入。
  • 分析师关注 Neutron 订单积压尚不明朗、客户承诺延后,以及盈利与现金流实现时间的不确定性。

结语:战略执行稳健,迈向成长新阶段

Rocket Lab 交出创纪录的营收与毛利表现,展示了其在发射与太空系统两大核心业务的卓越执行力。管理层正有序推进 Neutron 火箭开发、Geost 收购,以及国家安全领域的战略卡位。尽管面临短期资金压力,公司依旧维持健康的现金储备,强化中长期增长基础。第三季度营收指引上调至1.45亿至1.55亿美元,毛利率预计继续提升,标志着 Rocket Lab 正稳步步入从“技术执行”向“商业兑现”过渡的关键阶段。

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